5月以来，嘉实基(jī)金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南(nán)方基(jī)金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年(nián)内(nèi)超半(bàn)数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基(jī)于(yú)对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯定(dìng)。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情的带动(dòng)下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持(chí)续(xù)下跌。以中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生(shēng)产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF收益(yì)均告(gào)负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预(yù)期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及预(yù)期，从(cóng)而(ér)导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年看(kàn)到(dào)拐点的(de)出(chū)现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游(yóu)的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性(xìng)的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提升(shēng)是(shì)数字(zì)化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会(huì)加大(dà)企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略(lüè)投资部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的股价二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期(qī)、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力，但一(yī)方面(miàn)需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业(yè)有(yǒu)国产(chǎn)替代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和(hé)细分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或(huò)者新(xīn)产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都是以能(néng)源为(wèi)对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升产生巨(jù)大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮的工(gōng)业(yè)革命(mìng)，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类(lèi)社会。当(dāng)前仍处(chù)于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥(de)投资方向，如算(suàn)力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们(men)长(zhǎn二氧化硫与溴水反应方程式和离子方程式，二氧化硫与溴水反应方程式双线桥g)期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远建议投资(zī)者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体(tǐ)设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧(huì)影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国(guó)产化为主的(de)设(shè)备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大(dà)对于科技安全(quán)的(de)强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求(qiú)拉(lā)动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大(dà)的周期(qī)品(pǐn)种，也可能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要持(chí)续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修(xiū)复(fù)速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有(yǒu)可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要结合基(jī)本(běn)面(miàn)变化综(zōng)合判断配(pèi)置价值，我们(men)也会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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