在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经(jīng)济是(shì)否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股(gǔ)票(piào)中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而投资公用事(shì)业(yè)和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其(qí)周(zhōu)期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比例降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们(men)对(duì)周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运(yùn)取决于商业周(zhōu)期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股的比(bǐ)例降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏(piān)好与去(qù)年不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立场表明，人(rén)们相(xiāng)信美联(lián)储有能力(lì)通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国(guó)银行(xíng)4月(yuè)份对基金经理的最新调查中，现金(jīn)持有量保持(chí)在较高(gāo)水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在(zài)市(shì)场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度(dù)与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱动策略(lüè)形成(chéng)了鲜(xiān)明(míng)对比。由于股市稳(wěn)步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势(shì)追踪基金(jīn)和(hé)波(bō)动性目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银行的投(tóu)资者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对(duì)价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者(zhě)，他们别无(wú)选择，只能(néng)在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空(kōng)者还(hái)警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败(bài)告终，缺(quē)乏(fá)动能可能会限制量化基金的需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能(néng)会促(cù)使量化(huà)基(jī)金改(gǎi)变(biàn)路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本财(cái)报季的业绩超出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官(guān)员也(yě)预测今(jīn)年(nián)晚些时(shí)候(hòu)会(huì)出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最终可(kě)能会付(fù)出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往(wǎng)往在衰(shuāi)退前的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下(xià)行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国(书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么guó)银(yín)行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开始(shǐ)。

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